Bogotá, 18 de noviembre de 2025. El Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) reportó este martes 18 de noviembre de 2025 un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 3,6% en el tercer trimestre frente al mismo período de 2024, superando el consenso de 3,2% de 20 analistas y marcando la mayor expansión desde el 7,2% del tercer trimestre de 2022. Esta dinámica, que eleva el acumulado anual a un rango estimado de 2,8%-3,0%, refleja un impulso significativo del gasto público y el consumo privado, en un contexto de inflación controlada al 5,2% y tasa de interés del Banco de la República en 8,5%.
El resultado, impulsado por administración pública (+8%, aporte 1,3 puntos porcentuales) y comercio-transporte-alojamiento (+5,6%, 1,2 pp), contrasta con contracciones en minería (-5,7%) y construcción (-1,5%), consolidando una recuperación asimétrica en un año marcado por la suspensión de la regla fiscal y déficit proyectado del 4,2% del PIB.
Gasto público y consumo privado: Motores de la expansión trimestral
La administración pública lideró el crecimiento con un 8%, aportando 1,3 puntos porcentuales al PIB, impulsada por mayor pie de fuerza militar, primas y inversiones de la Registraduría Nacional para procesos electorales. Piedad Urdinola, directora del DANE, detalló que estos rubros elevaron el gasto en seguridad social y defensa, alineados con el Plan Nacional de Desarrollo que prioriza inversión pública en $50 billones para 2025.
El segundo motor fue el bloque comercio al por mayor/menor, transporte, almacenamiento, alojamiento y servicios de comida (+5,6%, 1,2 pp), con comercio minorista +8,6% por dinamismo en electrónicos, vehículos híbridos/eléctricos y servicios de comida. Este segmento, que representa el 18% del PIB, refleja una recuperación del consumo privado —creciendo a tasas superiores al 4%—, beneficiado por remesas de US$9.500 millones y subsidios como Ingreso Solidario.
Desde una perspectiva macroeconómica, el crecimiento del 3,6% supera proyecciones del FMI (2,5%) y Banco de la República (2,8%), impulsado por demanda interna que compensa debilidades externas como menor precio del petróleo (Brent US$74). El aporte del consumo público (1,3 pp) y privado (2 pp estimado) mitiga impactos de minería, afectada por declinaciones en Cusiana-Cupiagua.
Contracciones sectoriales: Minería y construcción frenan momentum
La explotación de minas y canteras cayó un 5,7%, restando 0,4 puntos al PIB, con minerales metalíferos -18,2%, petróleo/gas -3,7% y carbón -5,6%. Esta contracción, que afecta el 8% del PIB, responde a menores precios internacionales y declinaciones naturales en campos maduros, pese a producción estable en 720 kbped según Ecopetrol.
La construcción descendió un 1,5%, impactada por retrasos en obras civiles y menor inversión privada (-5%), en un segmento que representa el 6% del PIB y enfrenta alzas en materiales del 4%. Estos sectores, sensibles a tasas de interés y commodities, contrastan con la resiliencia de servicios (70% del PIB), que aportaron 3 pp al crecimiento.
Implicaciones para política monetaria: Presión para mantener tasas altas
El crecimiento del 3,6% —superior al potencial del 3%— eleva presiones inflacionarias, con demanda interna fuerte y déficit fiscal del 4,2%. Bloomberg señala que el gerente del BanRep, Leonardo Villar, advirtió la semana pasada sobre subidas de tasas si la inflación no converge al 3% en 2026, proyectada en 3,5% por economistas del banco central.
La junta, que recortó 25 pb en abril, mantiene el 8,5% para anclar expectativas, en un contexto de núcleo inflacionario al 5,8%. Un PIB vigoroso podría postergar recortes, preservando el diferencial con la FED (4,75%) que atrae carry trade y aprecia el peso al 14%.
Para hogares y empresas, tasas estables contienen crédito —crecimiento del 8%— pero encarecen financiación, con hipotecas al 12% real.
En síntesis, el PIB del 3,6% valida la recuperación impulsada por gasto público, pero con riesgos en minería y construcción. En un año electoral, este momentum fortalece el consumo, pero exige vigilancia monetaria para convergencia inflacionaria.
