BOGOTÁ — 6 de abril de 2026. La calificadora de riesgos Fitch Ratings emitió una advertencia sobre el futuro del sistema pensional y el mercado asegurador colombiano, señalando que las recientes medidas regulatorias y económicas están erosionando la estabilidad del sector. A propósito de un incremento del salario mínimo del 23% para 2026 —cifra que supera ampliamente la inflación del 5,1%—, la entidad detectó un «desfase» que expande los pasivos de forma significativa. Este resultado se traduce en una presión técnica sin precedentes para las aseguradoras, dado que el 75% de las rentas vitalicias están denominadas en salarios mínimos. Dicho lo anterior, las reservas asociadas a estos productos, que sumaban $66,3 billones a finales de 2025, podrían ser insuficientes, obligando a las empresas a fortalecer sus reservas técnicas entre un 15% y 20% de su capital.
Bajo este escenario, el Decreto 1485 ha agravado la situación al reducir el respaldo estatal, transfiriendo una mayor carga de riesgo directamente a las aseguradoras. De hecho, Fitch proyecta que esta coyuntura podría derivar en pérdidas netas para varias entidades del sector hacia finales de este ciclo operativo.
Limitaciones a la inversión y rentabilidad de los fondos
La calificadora también puso el foco sobre la propuesta de limitar la inversión extranjera de los fondos de pensiones a un 30%, una medida que contrasta con la exposición actual del 49%. Para empezar, esta restricción afectaría drásticamente la diversificación de los portafolios, que históricamente han generado retornos del 8,5% bajo modelos diversificados. Posteriormente, al concentrar las inversiones en el mercado local, la rentabilidad podría caer hasta el 3,8%, incrementando la volatilidad y la dependencia de la deuda pública colombiana, que ya representa el 35% de las carteras.
En este orden de ideas, los riesgos identificados por Fitch incluyen:
- Menor Jubilación: La incapacidad de los fondos para garantizar ingresos adecuados debido a la baja rentabilidad.
- Concentración de Riesgo: Mayor exposición a los vaivenes de la economía nacional y los títulos de deuda pública (TES).
- Volatilidad Elevada: Pérdida de los mecanismos de cobertura que ofrece el mercado internacional.
Por consiguiente, la libertad de inversión se perfila como un factor determinante para la sostenibilidad de las mesadas futuras.
Impacto en la suscripción y coberturas
El endurecimiento de las condiciones económicas está forzando a las aseguradoras a replantear su modelo de negocio. En particular, se anticipa una revisión al alza en los precios de las pólizas y un endurecimiento en los estándares de suscripción. Cabe subrayar que coberturas esenciales, como las de invalidez y sobrevivencia, podrían dejar de ser rentables, llevando a algunas compañías a reducir su disposición para emitir rentas vitalicias de pensión mínima.
En resumidas cuentas, el sistema se enfrenta a una «tormenta perfecta» entre mayores obligaciones prestacionales y menores opciones de inversión rentable. Finalmente, Fitch advierte que la vigilancia regulatoria será clave para evitar una crisis de solvencia en el mediano plazo. De esta manera, el debate sobre la reforma pensional y laboral adquiere una nueva urgencia técnica frente a las proyecciones financieras de este 2026.
