Nueva York, 17 de diciembre de 2025. Warner Bros. Discovery (WBD) está a punto de comunicar formalmente a sus accionistas que rechacen la oferta hostil presentada por Paramount Global, al considerar que la propuesta subvalora significativamente los activos del grupo y no ofrece una prima adecuada para justificar una transacción de esta magnitud. Según fuentes cercanas al proceso, el CEO David Zaslav ha concluido internamente que los términos actuales no compensan los riesgos financieros, operativos y regulatorios, y la recomendación oficial podría llegar en los próximos días.
Esta decisión llega en medio de una intensa presión por consolidación en la industria del entretenimiento, donde los grandes estudios enfrentan caída de ingresos en TV lineal, altos costos de producción, competencia feroz en streaming y necesidad de escala para mejorar rentabilidad. Sin embargo, WBD apuesta por fortalecer su posición de manera independiente antes de considerar fusiones que diluyan valor para sus accionistas.
¿Por qué WBD ve la oferta como insuficiente?
Personas con conocimiento directo del asunto indican que Zaslav y la alta dirección evaluaron que la propuesta de Paramount:
- No refleja el valor real del catálogo de contenido (franquicias como DC Comics, Harry Potter, HBO), presencia global en cine/TV y plataforma Max.
- Ofrece prima insuficiente: en un momento en que WBD ejecuta cambios estructurales para reducir deuda heredada de la fusión AT&T-Warner (2022) y mejorar balance.
- Añade complejidad financiera: combinar con Paramount –también endeudada y en reestructuración– podría agravar la carga de intereses sin beneficios claros inmediatos.
Además, cualquier acuerdo enfrentaría escrutinio regulatorio intenso por concentración de mercado (control conjunto de HBO/Max, Paramount+, CBS, Nickelodeon, etc.), lo que genera incertidumbre sobre plazos y viabilidad.
“La prioridad es generar valor sostenible para accionistas. No vamos a aceptar una transacción que no cumpla nuestras expectativas estratégicas y financieras”, resumiría el mensaje interno de la administración.
El contexto de una industria en crisis que busca consolidación
La oferta de Paramount forma parte de su búsqueda de escala: tras años de pérdidas en streaming y caída de TV tradicional, la compañía (controlada por Shari Redstone vía National Amusements) explora alianzas o ventas para competir con Disney, Netflix y Amazon.
Para WBD, en cambio, la fusión actual implicaría riesgos altos:
- Deuda combinada: ambos arrastran pasivos elevados.
- Sinergias inciertas: solapamiento en contenidos pero complejidad operativa.
- Regulación: DOJ y FCC podrían bloquear o exigir desinversiones (ej. canales o estudios).
Zaslav prioriza la estrategia standalone: recorte de costos (ya ejecutado por miles de millones), optimización de Max y enfoque en rentabilidad streaming.
¿Qué sigue para ambas compañías?
- WBD: formalizará rechazo pronto, posiblemente vía filing ante SEC. Accionistas votarán en asamblea si la oferta avanza formalmente.
- Paramount: podría elevar la propuesta o buscar otros socios (rumores pasados con Skydance o Apollo).
El rechazo pone de manifiesto las tensiones del sector: la consolidación parece inevitable, pero no a cualquier precio. Para WBD, preservar autonomía y ejecutar su turnaround interno es prioridad, incluso si significa decir “no” a una oferta que no convence.
En un mercado donde Netflix, Disney y Amazon dominan, las fusiones fallidas o rechazadas (como esta) podrían redefinir el mapa del entretenimiento en 2026.
