Bogotá, 22 de octubre de 2025. El Ministerio de Hacienda y Crédito Público de Colombia ejecutó con éxito la colocación de 1,2 billones de pesos en Títulos de Tesorería (TES) denominados en pesos colombianos, en referencias con vencimientos de cuatro años (2029), diez años (2035), quince años (2040), veintiún años (2046) y treinta y tres años (2058). La subasta, realizada el 21 de octubre, registró la relación oferta-demanda más alta de la historia en el mercado de deuda pública, con ofertas por 5,5 billones de pesos –6,8 veces el monto inicial convocado de 800.000 millones de pesos–, lo que activó una cláusula de sobre-adjudicación del 50%, sumando 400.000 millones de pesos adicionales.
La operación, autorizada por la Resolución 2218 del 8 de septiembre de 2025, se llevó a cabo a través del Mercado Público de Valores Colombiano y atrajo participación de inversionistas institucionales, bancos y fondos de pensiones. Las tasas de corte resultantes fueron del 10,790% efectivo anual para el vencimiento en 2029, 11,819% para 2035, 11,907% para 2040, 11,911% para 2046 y 12,036% para 2058. Estos niveles reflejan una demanda robusta en un contexto de tasas de referencia del Banco de la República en 9,5% y expectativas de recortes graduales en 2026.
El ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, comentó sobre el resultado: “Esta subasta demuestra la confianza del mercado en la solidez fiscal de Colombia y en nuestra capacidad para financiar el déficit de manera sostenible. La alta demanda, superior a seis veces el monto convocado, valida nuestra estrategia de endeudamiento a mediano y largo plazo, que equilibra costos y riesgos”.
Demanda récord y sobre-adjudicación: Señales de confianza en el mercado
La subasta inicial convocó 800.000 millones de pesos, pero la respuesta del mercado –con ofertas por 5,5 billones– permitió la activación automática de la cláusula de sobre-adjudicación, elevando el monto total adjudicado a 1,2 billones de pesos. Esta ratio de 6,8 veces es la más alta registrada en colocaciones de TES en pesos desde 2015, superando el 5,2 veces de la subasta de julio de 2025, según datos de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).
La distribución por vencimientos fue equilibrada: 240.000 millones de pesos para 2029 (20%), 360.000 millones para 2035 (30%), 240.000 millones para 2040 (20%), 240.000 millones para 2046 (20%) y 120.000 millones para 2058 (10%). Los inversionistas principales incluyeron fondos de pensiones (40% de la demanda), bancos comerciales (30%) y entidades extranjeras (20%), reflejando una diversificación geográfica en un momento de volatilidad global.
| Vencimiento | Monto Adjudicado (millones COP) | Tasa de Corte (% E.A.) | % del Total |
|---|---|---|---|
| 2029 | 240.000 | 10,790 | 20 |
| 2035 | 360.000 | 11,819 | 30 |
| 2040 | 240.000 | 11,907 | 20 |
| 2046 | 240.000 | 11,911 | 20 |
| 2058 | 120.000 | 12,036 | 10 |
| Total | 1.200.000 | – | 100 |
El costo promedio ponderado de la subasta fue del 11,5%, por debajo de la referencia del bono TES 2035 que cotiza al 11,8%, lo que representa un ahorro estimado de 50 puntos básicos para el Gobierno.
Contexto fiscal: Financiamiento sostenible en medio de déficit proyectado
La colocación forma parte de la estrategia de endeudamiento del Ministerio de Hacienda para cubrir el déficit fiscal de 2025, estimado en el 5,1% del PIB o 80 billones de pesos, según el Marco Fiscal de Mediano Plazo. Hasta septiembre, el Gobierno ha colocado 120 billones de pesos en TES, cubriendo el 60% de sus necesidades anuales. La alta demanda refleja confianza en la trayectoria de consolidación fiscal, respaldada por un PIB proyectado en 2,1% para el año y una inflación del 5,2%, de acuerdo con el Banco de la República.
La Resolución 2218 establece mecanismos de sobre-adjudicación para optimizar colocaciones en condiciones favorables, una herramienta utilizada en el 70% de las subastas de 2025. El Ministerio enfatizó que el 65% de la deuda se mantiene en pesos para mitigar riesgos cambiarios, en un contexto donde el dólar se cotiza a 4.200 pesos.
Esta operación contribuye al financiamiento de gasto social y de infraestructura, priorizado en el presupuesto de 2026. El mercado de TES, con un stock de 600 billones de pesos, representa el 40% de la deuda pública interna, según la DIAN.
