Nueva York, 8 de enero de 2026. Warner Bros. Discovery (WBD) reiteró que Netflix sigue siendo su socio preferido, pese a la oferta hostil presentada por Paramount. Así lo informó este miércoles la junta directiva de la compañía en una carta dirigida a sus accionistas.
Según el documento, la oferta revisada de Paramount, presentada el mes pasado, no resulta más atractiva que el acuerdo vigente con Netflix. Esto ocurre a pesar de que Paramount aseguró haber atendido varias de las principales preocupaciones expresadas por WBD.
La junta calificó la propuesta de Paramount como “inadecuada” y excesivamente riesgosa, principalmente por su estructura de financiamiento.
Preocupaciones por el alto nivel de endeudamiento
En la comunicación a los accionistas, la junta de WBD vinculó la oferta de Paramount a una compra altamente apalancada. Este tipo de transacción depende, en gran medida, del uso de deuda para adquirir una empresa.
Paramount es significativamente más pequeña que Warner Bros. Discovery. Por ello, para concretar la operación, pretende asumir más de US$50.000 millones en deuda incremental, mediante acuerdos con múltiples socios financieros.
De acuerdo con la junta, esta estructura eleva de forma material el riesgo para WBD y sus accionistas. Además, incrementa la posibilidad de que la transacción no logre cerrarse, en contraste con la “certeza” que ofrece la fusión con Netflix.
El respaldo de Larry Ellison no disipa los riesgos
Paramount ha intentado reducir estas preocupaciones al señalar que Larry Ellison, cofundador y presidente ejecutivo de Oracle, garantizará personalmente US$40.400 millones para financiar la operación. El monto hace parte de una transacción estimada en US$78.000 millones.
Sin embargo, la junta de WBD considera que el respaldo individual, aunque relevante, no elimina los riesgos estructurales asociados al alto nivel de endeudamiento. En consecuencia, mantiene su rechazo a la propuesta.
David Ellison, hijo de Larry Ellison y director ejecutivo de Paramount, fue quien inició la guerra de ofertas el año pasado al presentar una propuesta no solicitada por los activos de WBD, incluidos Warner Bros. y CNN.
Netflix, la opción preferida por Warner Bros. Discovery
Tras ese movimiento, WBD, bajo la dirección de su CEO David Zaslav, inició un proceso de subasta. Como resultado, aceptó la oferta de Netflix, valorada en US$27,75 por acción, compuesta por US$23,25 en efectivo y el resto en acciones del gigante del streaming.
Posteriormente, Paramount presentó una oferta pública de US$30 por acción. No obstante, la junta de WBD reiteró que dicha propuesta sigue siendo inferior, tanto por sus condiciones financieras como por su nivel de riesgo.
El valor de los activos de cable también pesa en la decisión
Otro factor clave en la evaluación es el valor de los activos de cable de WBD. Estos activos, entre ellos CNN, no forman parte del acuerdo con Netflix.
Los canales de cable se separarán en una nueva empresa independiente, Discovery Global, que cotizará en bolsa hacia finales de este año. La junta de WBD sostiene que esta nueva compañía tendrá un valor significativo por sí sola.
Paramount, en cambio, ha estimado el valor de Discovery Global en apenas US$1 por acción, una valoración que la junta de WBD considera sustancialmente subestimada.
Opciones abiertas para Paramount
Pese al rechazo reiterado, Paramount aún tiene alternativas. Puede retirarse del proceso, mejorar su oferta o exigir una votación directa de los accionistas de WBD.
Dado el carácter hostil de la propuesta, los accionistas podrían optar por ignorar la recomendación de la junta, si la decisión llega a someterse a votación.
Por ahora, Warner Bros. Discovery mantiene su postura firme: Netflix representa la opción con mayor certeza financiera y menor riesgo para el futuro de la compañía.
