Bogotá, 23 de diciembre de 2025. Una semana después de degradar la calificación soberana de Colombia de ‘BB+’ a ‘BB’ con perspectiva estable, Fitch Ratings ajustó a la baja las notas de varias empresas del sector energético, evidenciando el fuerte vínculo con el riesgo soberano. Ecopetrol, la estatal petrolera, vio su calificación global reducirse de ‘BB+’ a ‘BB’ (perspectiva estable), aunque mantuvo su perfil crediticio individual (Sacp) en ‘bbb-’ (grado de inversión).
Fitch explicó: “Las calificaciones reflejan la participación del 88,2 % del Gobierno en Ecopetrol. Las notas están limitadas por la ausencia de separación legal que aisle flujos de caja y el control significativo del Estado”. Destacó la relevancia estratégica de Ecopetrol como principal productor de hidrocarburos, dueño del 100 % de la capacidad de refinación y generador clave de ingresos fiscales para el Gobierno.
Ajustes en otras empresas energéticas vinculadas
La ola de rebajas afectó a varias compañías por su exposición al soberano y operaciones en Colombia:
- Ocensa (filial de Ecopetrol): IDR de largo plazo en moneda extranjera/local de ‘BB+’ a ‘BB’ (estable). Razón: vínculo directo con Ecopetrol (transportó 82 % de su producción en Q2 2025).
- AI Candelaria (holding relacionada): de ‘BB’ a ‘BB-’ (estable), por subordinación estructural a Ocensa.
- Grupo Energía Bogotá (GEB): IDR de ‘BBB’ a ‘BBB-’ (estable), alineado con rebaja de Bogotá D.C. Perfil individual en ‘bbb’.
- Transportadora de Gas Internacional (TGI): de ‘BBB’ a ‘BBB-’ (estable), limitada por techo país y vínculo con GEB (casi 100 % propiedad, 45 % EBITDA).
- Enel Colombia: de ‘BBB’ a ‘BBB-’ (estable), por 90 % EBITDA generado en Colombia (SCP limitado a ‘bb+’).
La única que se salvó de rebaja fue Termocandelaria: ratificada en ‘BB’, pero perspectiva revisada de positiva a estable por entorno operativo más débil en Colombia.
Contexto: deterioro fiscal soberano impacta al sector
Estas rebajas siguen la degradación soberana por déficits persistentes, deuda creciente y dificultades para consolidación fiscal post-2026. Empresas con alta exposición local o control estatal sufren “contagio” directo.
Fitch resalta que, aunque perfiles individuales de varias (Ecopetrol ‘bbb-’, GEB ‘bbb’) están en grado de inversión, el techo soberano (‘BB’) las limita.
Para el sector energético –clave en exportaciones y ingresos fiscales–, estas notas más bajas implican mayor costo de endeudamiento y presión en financiamiento de proyectos.
En un cierre de año con emergencia económica declarada y ajustes presupuestales, las rebajas refuerzan desafíos para empresas estatales o vinculadas al soberano en 2026.
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